这周以来，乳企三季报陆续发布。

众所周知，乳制品当下遭遇着行业性困境，降本增效、共度难关为行业主基调。随着三季报的陆续公布，乳企们业绩表现如何，是否取得新进展？业绩危机下，乳企们又是如何应对的？

数据统计，目前有19家乳企发布三季报，其中16家乳企出现营收下滑情况，12家乳企营利双降，5家乳企盈利为负值，仅有2家乳企实现营利双增。值得关注的是，今年上半年，乳企营收下滑的比例为1/3，盈利下滑比例超六成。对比来看，三季报中，乳企仍处在深度调整期。

整体来看，今年前三季度，乳制品行业收缩意味明显。

国家统计局数据显示，2024年1月至6月，国内牛奶产量1856万吨，同比增长3.4%；规模乳企乳制品产量1433万吨，同比减少3%，奶产量增速高于消费量增速。前三季度牛奶产量为2902万吨，同比减少接近3万吨，下降0.1%。

乳企营业数据上，营收下调为主要当下重要特征之一。如今年前三季度，伊利乳业营收887.33亿元，同比下滑8.61%；光明乳业营收184.13亿元，同比下滑10.89%；新乳业营收81.5亿元，同比0.54%……特别是上游乳企，亏损继续拉大。西部牧业Q3净利下滑96.34%，亏损0.42亿元；庄园牧场同期净利下滑577.87%，亏损达1.18亿元。今年半年报，优然牧业亏损3.31亿元、澳亚集团亏损6.36亿元、中国圣牧亏损1.44亿元。

多家乳企营收走势趋同背后，行业规模或同步收缩。

值得关注的是，在消费疲软背景下，企业的内卷亦逐渐加速。从企业净利润率角度来看，实现营收增长的的三家企业中，天润乳业净利润率由2020年Q3的9.12%下降至2024年Q3的1.03% ；一鸣食品的净利润率亦由2020年Q3的7.24%下降至2024年Q3的1.79%；“奶粉第一股”贝因美的营利双增，更多是修复表现。其Q3净利润率为3.44%，亦处在较低水平。

而内卷氛围不仅影响中小乳企，如乳业巨头光明乳业的净利润率几乎处在垫底水平。公开数据显示，光明乳业的净利润率由2020年Q3的1.56%下降至2024年Q3的0.63%。

在已公布三季报的乳企中，亦有几家表现跑赢行业。如新乳业在营收下滑的背景下，净利实现24.37%的高位数上涨；贝因美净利实现45.3%的上涨幅度，且营利双增；妙可蓝多净利大涨571.67%；品渥食品尽管仍亏损，但Q3实现了91.8%的净利涨幅，亏损收窄。

上述乳企为何能跑赢行业，我们或能通过挖掘财报来获取些许信息。

新乳业方面，从历史数据来看，其净利润近年来逐步上升，Q3净利率为5.81%。企业经营上，新乳业表示其将低温鲜奶和低温特色酸奶作为核心重点品类，通过品类升级提升增长韧性和盈利能力。报告期内，新乳业新品贡献占比达到双位数以上，以稳定的双位数成绩带动整体业绩增长。

根据尼尔森数据，无论是液态奶整体，还是低温鲜奶和低温酸奶细分品类，今年的主要增长点都逐渐转为低线城市。新乳业低温奶战略契合健康需求，或加之渠道布局，推动着新乳业业绩的逆势上扬。

贝因美方面，或是对科技的加速探索，以及多样化布局，助推曾经的奶粉龙头回温业绩。贝因美董事长、首席科学家谢宏日前谈到企业创新时曾表示，作为母婴行业领军品牌，自成立之日起，始终把科技创新放在第一位，用科技创新驱动产品研发。因此公司在产品研发制造上投入了大量的精力和资源。据了解，贝因美目前已围绕母婴、健康等进行多方面布局。

妙可蓝多的高增长则更多是基于去年同期净利的急速下滑。数据显示，2023年Q3，妙可蓝多净利润为0.13亿元，同比下滑91.19%。今年Q3净利润为0.85，利润率亦仅为2.37%。

截至目前，不拘泥于行业内卷，贝因美、新乳业交出了优于行业的答卷。未来，会有多少企业继续做“破局斗士”，共同迎接行业的柳暗花明呢？